近期 ，国际白银价格因历史级“逼空”被推升至45年来新高 。
在中国市场 ，白银衍生品成交量环比大幅增长，赚钱效应下 ，更多投资者开始追捧这一相对冷门的品种 。然而 ，国际大行高盛在最新研报中提示白银市场的波动风险，告诫投资者提防可能出现的市场恐慌。
值得注意的是，上期所10月15日公告 ，某公司客户因在白银期货上自成交超限 ，被交易所限制在相应期货品种上开仓1个月 。
白银市场上演历史级逼空
白银市场最近正在上演一场历史级“逼空 ”，伦敦现货库存较2019年锐减75% ，伦敦白银现货租赁利率飙升 ，空头为履约不得不从纽约空运银条至伦敦，推动银价创出新高 。Wind资讯数据显示 ，年内伦敦现货银涨幅超过80% ，近期表现甚至比黄金更加亮眼。
兴业期货投资咨询部资深分析师魏莹表示，伦敦白银现货流动性趋紧 ，加速了本轮贵金属价格的上涨。根据周一收盘数据计算 ，伦敦金银市场协会与纽约商品交易所白银可流通库存降至1.60万吨，而CFTC未平仓白银合约约有2.58万吨 ，为可流通库存的1.61倍 。
伦敦白银现货流动性紧张 ，导致持有白银期货空头头寸的交易商面临巨大的交割风险，不得不支付高昂成本获得白银现货 。最新伦敦白银1个月租赁利率已飙升至30%以上。逼仓行为短期放大白银及黄金价格向上弹性 。内盘白银VIX指数也已逼近“对等关税 ”时的年内峰值 。
高盛：小心短期下行风险
高盛在最新研报中指出，从中长期来看 ，随着美联储降息吸引资金流入 ，白银价格有望进一步上涨。然而，短期内 ，白银价格的波动性和下行风险会大于黄金 ，这反映了白银市场规模较小且流动性较差 。如果没有央行的支撑来稳定白银价格，即使只是暂时的回调 ，也可能引发市场恐慌 。资金流动可能会引发不成比例的回调 ，从而消除伦敦市场供应紧张的局面，而这种紧张局面正是近期白银价格上涨的主要推动力。
实际上 ，白银市场日前已经发生过剧烈震荡 。10月14日 ，上期所黄金、白银期货早盘走高，午后遭遇大幅调整 ，黄金期货一度跳水3% ，白银期货波动更是超过6%，显示出市场在高位的脆弱性 。
相对而言，高盛对黄金的看法更加乐观。该机构日前将2026年底金价预测上调至4900美元 ，较此前的4300美元提高14% 。高盛指出 ，新兴市场央行可能会继续将其储备结构多元化 、增持黄金，2025年 、2026年央行购买量平均为80吨和70吨 。随着美联储在2026年年中降息100个基点 ，西方ETF持仓将增加 ，投机性仓位也将逐渐正常化，对于黄金都将带来相应提振。
有客户因白银期货自成交被上期所限制开仓
10月15日 ，上期所发布公告称 ，××公司（客户号： 07524225）于2025年10月15日在白银期货（AG）2512合约上自成交第3次达到交易所处理标准。其交易行为违反《上海期货交易所异常交易行为管理办法》第十二条之规定，交易所决定对相关客户采取限制其在相应期货品种上开仓1个月的监管措施 。
白银衍生品的流动性和赚钱效应提升正在吸引投资者关注 。中期协数据显示 ，9月上期所白银期货成交量为2750.58万手 ，环比大增125.59%；白银期权当月成交1234.38万手，环比增长125.16%。
“今年来 ，我这里客户主要都在交易黄金、白银 、铜和股指期货 ，这些品种都走出过趋势行情，赚钱效应不错，其他很多品种客户都很难在上面赚到钱 。”有期货公司人士向券商中国记者表示 。
（文章来源：券商中国）
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